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兴全基金陈宇：疫情影响逐步减弱，重点关注高景气行业
➤ 清华大学理学硕士，12年金融行业从业经验
➤2012年加入兴全基金，历任研究部研究员、专户投资部投资经理，在管理兴全可转债基金期间，曾获中国证券报颁发的2016年度金牛奖。问：疫情对A股的影响是否正在减弱？对未来有何预期？
陈宇：疫情对股市、对实体经济的影响都在逐步减弱。未来，宏观整体在财政托底政策和货币政策的呵护下，会逐渐走出一次性向下冲击的阴影，新兴产业继续发展。本次疫情是一个短期的冲击，我并不认为它会改变我们整个经济发展脉络，需要做的是判断它的节奏，最近海外疫情的进展需要密切观察，但中国是一个有经济纵深的大国，有自己的独立性。我认为，时间就是我们的朋友。
问：如何判断“高景气行业”？选股标准是怎样的？
陈宇：在投资中，我会重点关注正处于“高景气”的行业，它们的特点是行业渗透率提升，增速比较高。主要看基本面有没有可能出现盈利加速，而我对估值的容忍度会稍微高一些。
关于选股，如果是长期品种，则对商业模式、企业历史、财务数据和行业前景都有比较严苛的标准；对于阶段性品种，主要看行业处在什么阶段，最好正处于景气阶段中。
问：你曾担任过金融、地产、化工、食品饮料等行业研究员，目前偏好哪些投资领域？
陈宇：当前阶段，我更关注那些正在蓬勃发展的行业，这些行业就是我们在疫情之后应该重点关注的行业，实际上也是我所管理的基金重点配置的行业。它们是：新能源汽车产业链（特别是与特斯拉相关的），半导体行业、消费电子行业（特别是跟5G相关的）、光伏风电等新能源行业。此外，大消费行业向来都是我非常重视的底仓。我也比较重视对科创板新股机会的挖掘。总得来说，我没有最偏好的投资领域，会做全市场配置，在尽量控制下行风险和波动率的前提下争取收益最大化。
问：新能源汽车板块今年上涨较多，风口上的特斯拉产业链，能给中国带来哪些机会？
陈宇：新能源汽车方面，因为海外超预期和特斯拉的强劲推动，今年出现向上增长的情况。
特斯拉的很多供应商都是中国企业，我认为它的放量会为这批公司带来盈利弹性，包括电池、零部件等等。中国制造零部件的公司当中有一批世界级的企业，它们能够承接到特斯拉的这部分订单。特别是特斯拉将工厂设置在上海，我认为对它们是很有利的，市场基本上会提前反映，春节前后大家对此非常关注，后面有一些震荡，随着业绩出来之后，有的会修复大家的预期，有的会超预期，有的会低于预期，这也得逐个分析，对于个股我会比较它们的性价比。
问：半导体行业备受市场关注，它的景气程度、持续性如何？
陈宇：长期来看，半导体和新能源汽车等正处在渗透率提升的过程之中。半导体的下游的主要需求，实际上是消费电子、家电和汽车这三个方面。这三个下游的消费受疫情影响可能会有点滞后。但是好处在于半导体的供给实际上在经历去产能的过程，所以它整个供需的情况还是非常不错的。
具体来看，消费电子未来需求肯定会向上，因为5G手机还没有真正开始更换；家电、汽车行业预计会有一个补库存的过程，但因为疫情的影响，节奏可能会往后一些。但总得来说，三大需求是朝上的。半导体行业从企业经营上看也是可以持续的，但在估值方面，因为涨得比较急，所以出现一定的震荡，但我个人是从2019年年中就开始看好，并持有到现在，未来基于产业趋势，我会再拿一拿再具体分析。
问：当前市场环境下，如何控制风险和回撤？
陈宇：控制风险和回撤的方式每年都很类似。对于管理一只偏股混合型基金，合同限制了最低股票仓位是60%，所以择时没有太大可能，主要会以结构性的行业配置来争取回撤最小化。
问：对2020年未来市场有何预期？
陈宇：我对市场并不悲观，也就是说可以在其中找一些结构性机会。预期财政政策、货币政策会处于慢慢放松的过程，会是比较宽松的环境，对于权益市场是利好的。目前已有一些放松的政策，由于疫情冲击，未来流动性还会进一步放松。
问：再融资新规落地，市场预期再融资规模增长，会带来哪些影响？
陈宇：市场会更活跃，沪深两市成交量已经连续9个交易日突破万亿元（截至3月2日），一些行业和公司会切实地得到资金、盘活资产，有利于带来盈利的增长，投资者有更多的机会可发掘。总体来说，我认为是偏暖的政策。
我们看到，创业板在2月成为历史上成交量最大的一个月，再融资新规没有区别不同板块，只能说创业板公司有比较强的融资冲动，从历史上看也比较活跃一点，因为它们所处行业刚好契合这个特点。我在投资中肯定也会考虑定增的机会，每次都会很仔细地考虑和斟酌。
问：成为一名优秀的基金经理，哪些品质最为重要？
陈宇：牢记信托责任，始终以持有人的利益为最高利益，坚决杜绝道德风险；遵纪守法，绝无内幕交易等恶性事件；风控意识强，产品层面不出现流动性等风险；勤勉尽责，形成可长期重复使用的投资框架，并不断进化。
问：A股市场春节后出现反弹，对投资者而言是合适的布局时点吗？
陈宇：关于A股布局时点，我们认为从长期来看，股市是增值保值比较好的投资工具。另外，投资者也可以关注基金定投，进行长期投资。
问：面对市场板块不同的估值风格，投资者如何选择？
陈宇：股市不是一个静态均衡的市场，任何时刻都有被结构性高估的行业，也有被结构性低估的行业。投资者可以根据自身的偏好，选择与自身风险偏好和收益预期相符合的产品。
好的投资 时间看得见
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